Ein Multiple bzw. Multiplikatorverfahren ist eine Vergleichsgröße und dient als gängiges Mittel zur Berechnung des Unternehmenswertes. Das Multiplikatorverfahren wird den marktorientierten Bewertungsmethoden zugeordnet. Durch die Multiplikation einer Betriebskennzahl mit einer entsprechenden Verhältniskennzahl (Multiplikator) kann der Unternehmenswert ermittelt werden. In der marktorientierten Unternehmensbewertung werden zudem zwei Arten von Multiples unterschieden: Börsen-Multiples und M&A-Multiples. Bei Börsen-Multiples basieren die Verhältniszahlen auf den Börsenkursen vergleichbarer börsennotierter Unternehmen. Demgegenüber basieren die Verhältniszahlen bei den M&A-Multiples auf den bezahlten Kaufpreisen bei Unternehmenskäufen.
Bei der Berechnung des Unternehmenswertes werden Multiplikatoren von den Verkäufen vergleichbarer Unternehmen herangezogen. Aus dem Ergebnis wird anschließend der Durchschnittswert ermittelt. Im nächsten Schritt wird der Wert mit der gewählten Kennzahl des zu bewertenden Unternehmens multipliziert.
Unternehmenswert = Bezugsgröße x Multiplikator
Hierbei sind folgende Variablen gegeben. Bei der Auswahl eines Multiplikators werden Kennzahlen wie beispielsweise das EBIT, EBITDA oder der Umsatz des zu bewertenden Unternehmens in das Verhältnis zum Unternehmenswert eingesetzt. Bei der Auswahl der richtigen Vergleichsgruppe werden Kennzahlen wie die Mitarbeiteranzahl, Unternehmensgröße und vergleichbare Finanz- und Vermögensstruktur der Vergleichsunternehmen bzw. vergleichbare M&A-Transaktionen berücksichtigt.
Des Weiteren lässt sich der Unternehmenswert zwischen Gesamtunternehmenswert (engl. „Enterprise Value“) und dem Wert des Eigenkapitals (engl. „Equity Value“) unterscheiden. Hierbei ist für den Anteilseigner der Equity Value am relevantesten und lässt sich wie folgt errechnen: Enterprise Value abzüglich Finanzschulden mit einer Addition überschüssiger liquider Mittel.
Equity Value = Enterprise Value – Finanzschulden + überschüssige liquide Mittel